European product markets rattled by price uncertainty
The conflict in Ukraine has disrupted patterns of trade in the European refined oil product markets, presenting challenges to traders and price reporting agencies alike.
Many trading participants are refusing to accept cargoes either originating in Russia, or being sold by any organisation connected with the country. Shell this week bid for diesel cargoes stipulating it would only take "goods… not be of Russian Federation origin and shall not have been loaded in or transported from the Russian Federation." It said it would consider cargoes to be of Russian origin if they are produced in Russia or if 50pc or more of their content by volume consists of material produced there. Shell has offered product in other markets with similar proposed restrictions.
But an absence of specific sanctions against Russian crude and products in Europe mean others remain willing to trade as normal, splitting some of Europe's most important markets into two distinct tiers, one with Russian-origin cargoes allowed and the other without.
As Russian cargoes are pricing at a varying range of discounts to non-Russian cargoes owing to a relative lack of demand, assessing fair market value has become difficult — particularly as spot liquidity in some European markets has thinned out almost entirely because of a lack of clarity on future supplies and value.
The refined product markets most affected by the divergence in Russian/non-Russian cargo values are naphtha, diesel, fuel oil, and vacuum gasoil (VGO), which are particularly reliant on Russian supply. In contrast the European gasoline market has been relatively well-shielded from disruption, by virtue of daily pricing being based on trade in benchmark Eurobob oxy gasoline barges that are mostly produced and traded around the Amsterdam-Rotterdam-Antwerp (ARA) region. A total of 298,500t of Eurobob oxy has changed hands so far in March, broadly in line with the monthly average of around 310,000t for the previous 12 months.
But no diesel cargoes have changed hands on public platforms at all this month, compared with 10 in February. The naphtha trading window was deserted for seven consecutive trading sessions in mid-March, as potential buyers were scared off by the possibility of their bids matching an offer of a cargo originating in Russia. Disruption to naphtha may ease from today, as European benchmark provider S&P Global Platts has taken action to disbar all Russian-origin cargoes from its trading window.
In the fuel oil market, TotalEnergies sought a non-Russian low-sulphur 1pc (LSFO) cargo in the week to 18 March, although it did not receive any offers. Some marine fuel suppliers and shipowners have asked for non-Russian origin products, but supply from elsewhere, particularly of high-sulphur fuel oil (HSFO), is limited.
The VGO market may prove to be the most disrupted. Russia is not only the major supplier of VGO globally, but also the only consistent exporter to Europe, where the Covid-19 pandemic has led to closures at simpler refineries that would typically produce VGO. Any non-Russian VGO assessment would therefore not be underpinned by a great deal of physical supply, which is crucial for the robustness and transparency of pricing assessments. Conversely, reduced production because of refinery cuts and a rapidly-shortening portfolio of buyers present challenges even for printing a Russian-only price in that market.
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Nacionalização no AP atrai comprador no Sul
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Rio de Janeiro, 3 April (Argus) — Incentivos fiscais a combustíveis concedidos pelo governo do Amapá estão atraindo distribuidores de pequeno porte no Sul do Brasil, que começam a ganhar vantagem competitiva em relação a participantes de médio e grande porte que atuam na região. Importadores de diesel, gasolina e etanol anidro localizados no estado do Amapá estão atualmente isentos do recolhimento de ICMS no caso de transações realizadas por ordem de terceiros. A cobrança do ICMS só é aplicada no caso de importações para uso próprio, a uma alíquota efetiva de 4pc do valor da importação. Considerando a média do indicador Argus de importação de diesel de origem russa ao longo de março, isso equivaleria a R$136,9/m³.O valor atual do ICMS nos outros estados brasileiros é de R$1.063/m³ desde 1 de fevereiro. A medida gera distorções nos preços de combustíveis, particularmente no diesel, uma vez que o país importa aproximadamente 20pc do consumo doméstico. Distribuidores e importadores de atuação nacional afirmam que parte do fluxo estrangeiro é nacionalizado no Amapá para depois ser redirecionado a outros locais, sem a necessidade de desembarque prévio do produto no estado. O principal destino é o porto de Paranaguá (PR), de acordo com fontes, onde as negociações no mercado à vista de diesel nacionalizado têm sido mais frequentes que as atividades nos portos de Santos (SP) e São Luís (MA). Apesar da proximidade, o impacto desse produto na região Nordeste é praticamente nulo, por ora. A circulação desse volume no Paraná está permitindo que empresas de pequeno porte ganhem participação de mercado, o que gera um alerta aos concorrentes. A maior parte da oferta do diesel nacionalizado no Amapá é feita pela Amapá Petro, disseram fontes à Argus. A empresa não retornou às tentativas de contato. Por enquanto, as ofertas do diesel que chega no Amapá não estão chegando a distribuidores de médio e grande porte. A Refina Brasil, associação que reúne as refinarias de petróleo independentes do país, diz que é contrária a qualquer medida que implique distorção de preço, sobretudo às que prejudicam a reindustrialização do país. O consultor jurídico da associação, Pedro Paulo Passos, afirma que a criação de um benefício ilegal para favorecer um contribuinte do setor cria uma guerra fiscal e afeta de forma negativa todos os esforços que permeiam a aprovação da reforma tributária, cujo mote é a neutralidade fiscal. "No longo prazo, utiliza-se dos recursos do contribuinte amapaense para conceder um subsídio que não gera nenhum benefício para o estado", diz Passos. O consultor ainda lembra que o fluxo artificial via Amapá gera prejuízos ao meio ambiente em função da logística percorrida pelas cargas até os mercados finais. A Refina Brasil estima que o contribuinte amapaense paga um valor próximo a R$0,83/l em subsídios para importadores. Em janeiro e fevereiro, as importações de diesel somaram 1 milhão de m³ e 856.000m³, respectivamente, de acordo com dados do Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (MDIC). O estado do Amapá recebeu aproximadamente 100.000m³ por mês. A Refina Brasil enfatiza que a previsão de uma legislação única, com definição de alíquota uniforme em todo o país, favorecerá a criação de um cenário no qual as empresas competirão por questões de mercado e não pela tributação de cada estado. "A neutralidade tributária nos faz crer que medidas como essa [adotada pelo Amapá] não terão mais espaço", disse Passos. Por Amance Boutin e Gabrielle Moreira Envie comentários e solicite mais informações em feedback@argusmedia.com Copyright © 2024. Argus Media group . Todos os direitos reservados.
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